عودة عصر أسعار الفائدة السالبة: هل هو قريب؟
عودة عصر أسعار الفائدة السالبة: هل هو قريب؟
أشارت التوقعات السائدة بين صناع السياسة النقدية بعد صدمة التضخم التي أعقبت جائحة كوفيد-19 إلى تغير جذري في المشهد الاقتصادي العالمي. كان الاعتقاد السائد أننا لن نعود مجدداً إلى معدلات الفائدة الصفرية أو السالبة، وأن المعدل المحايد قد ارتفع. ومع ذلك، لم أجد بعد سبباً مقنعاً لذلك، خاصة في عالم يوشك أن يتحول بشكل جذري بفضل الذكاء الاصطناعي.
نعم، هناك حديث عن فك الارتباط الاقتصادي العالمي، لكن هذا الأمر مبالغ فيه إلى حد كبير، ولا أجد أي حجج ديموغرافية مقنعة. في يوليو الماضي، دافعت عن شراء السندات بسبب هذه العوامل، وقد شهدت السندات بالفعل ارتفاعاً كبيراً في الأسعار. ومع ذلك، فقد تراجعت هذه الزيادة مؤخراً بسبب المخاوف المالية قبل الانتخابات الأمريكية، لكن كل ما حدث منذ ذلك الحين يشير إلى تراجع التضخم.
ومن أقوى الأدلة على ذلك ما شهدته سويسرا هذا الأسبوع، حيث انخفض معدل التضخم السنوي إلى 0.60%. وفي سبتمبر الماضي، خفض البنك الوطني السويسري توقعاته للتضخم في عام 2025 إلى 0.6% من 1.1%، كما خفض توقعاته للتضخم لهذا العام إلى 1.2% من 1.3%.
وفي ضوء البيانات الأخيرة، تبدو هذه التوقعات مرتفعة للغاية. يجتمع البنك الوطني السويسري في 12 ديسمبر، ويمكن أن يتغير الكثير بحلول ذلك الوقت، خاصة أسعار الطاقة والعملات الأجنبية. ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة حالياً عند 1.00%، وهناك احتمال كبير بخفضها بنسبة 50 نقطة أساس. تشير الأسواق حالياً إلى احتمال بنسبة 28% فقط، لكن بحلول مارس المقبل، قد ينخفض هذا الاحتمال إلى 0.30%.
يعتقد بنك دويتشه بنك أن احتمالية عودة أسعار الفائدة السالبة آخذة في الارتفاع. كما يسلط الضوء على سيناريوهات قد تشهد احتكاكات تجارية، ويمكن أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع كبير في قيمة الفرنك السويسري.
ولا تقتصر هذه الظاهرة على سويسرا فقط، حيث تعاني أوروبا بشكل عام، ويجادل بنك دويتشه بنك بأن التضخم ليس مشكلة.
“على الرغم من مفاجأة التضخم الصعودية الصغيرة في منطقة اليورو هذا الأسبوع، فمن الصعب رؤية قوى تضخمية أوسع نطاقاً في منطقة اليورو، بالنظر إلى أرقام التضخم المنخفضة للغاية التي تشهدها الاقتصادات الأوروبية الصغيرة مؤخراً (السويد والنرويج وسويسرا اليوم).”
الولايات المتحدة هي الدولة الوحيدة التي لا تزال تشهد نمواً قوياً، ولكن إذا شهدنا بعض التقشف المالي بعد الانتخابات، فقد يؤدي ذلك أيضاً إلى انخفاض التضخم. وفي مرحلة ما، سيتباطأ النمو الاقتصادي الأمريكي، ونظراً لما نراه على الصعيد العالمي، يمكن أن نعود بسهولة إلى عالم أسعار الفائدة المنخفضة جداً أو السالبة مرة أخرى.
مواعيد اجتماع الفيدرالي الأميركي 2024؟
لمشاهدة المزيد من الأخبار الإقتصادية
