بنك اليابان ومزيد من رفع الفائدة والسياسة بعيدة عن الحياد

بنك اليابان أكد أن معدل الفائدة الحالي لا يزال بعيداً عن المستوى المحايد رغم الرفع الأخير. هذا التصريح جاء في ملخص الآراء الصادر عن اجتماع السياسة النقدية المنعقد في 18 و19 ديسمبر 2025.

أحد أعضاء مجلس السياسات أشار إلى وجود “مسافة كبيرة جداً” قبل وصول معدل الفائدة إلى المستوى المحايد. هذا التقييم يأتي رغم التوقعات بأن معدل الفائدة الحقيقي سيظل سلبياً بشكل عميق حتى بعد رفع معدل السياسة النقدية إلى 0.75%. هذا الوضع يعكس حالة التيسير النقدي المفرط التي لا تزال سائدة في الاقتصاد الياباني.

عدة أعضاء في المجلس أكدوا تفضيلهم لزيادات مطردة وثابتة في أسعار الفائدة خلال الفترة المقبلة. هذا التوجه يعكس قناعة متزايدة بين صانعي السياسات بأن المزيد من التشديد النقدي سيكون ضرورياً لتجنب التأخر عن المنحنى الاقتصادي المطلوب.

صناع السياسات حذروا من أن الحفاظ على ظروف تيسيرية مفرطة قد يشوه تخصيص الموارد الاقتصادية. هذا التشويه يمكن أن يؤثر سلباً على النمو المستدام على المدى الطويل. لذلك، هناك إجماع واسع على ضرورة المضي قدماً في تطبيع السياسة النقدية بشكل تدريجي ومدروس.

المناقشات أظهرت اتفاقاً واسعاً على أن الاقتصاد الياباني قد تعافى بشكل معتدل. معنويات الأعمال تحافظ على قوتها، ونمو الأجور من المتوقع أن يظل ثابتاً حتى العام المقبل. هذه المؤشرات الإيجابية تعزز الثقة في استمرار مسار التعافي الاقتصادي.

صانعو السياسات سلطوا الضوء على أن أرباح الشركات كانت قوية بما يكفي لدعم استمرار زيادات الأجور. هذا الوضع يعزز الثقة في أن آلية ارتفاع الأجور والأسعار أصبحت راسخة في الاقتصاد الياباني. هذه الديناميكية بين الأجور والأسعار تمثل تطوراً إيجابياً بالنسبة لبنك اليابان الذي يسعى لتحقيق هدف التضخم.

التضخم الأساسي، رغم احتمالية تراجعه مؤقتاً بسبب تأثيرات القاعدة الإحصائية، لا يزال يُنظر إليه على أنه يتحرك بشكل مطرد نحو هدف 2%. هذا التقدم نحو الهدف يمنح بنك اليابان مزيداً من المرونة لمواصلة رفع أسعار الفائدة دون القلق من كبح النمو الاقتصادي.

بخصوص تنفيذ السياسة النقدية، تباينت الآراء قليلاً حول الوتيرة لكن ليس الاتجاه. أحد الأعضاء قال إن البنك يجب أن يرفع الفائدة على فترات “حوالي مرة كل بضعة أشهر” في الوقت الحالي. هذا الاقتراح يعكس نهجاً حذراً يأخذ في الاعتبار الحاجة لتقييم تأثير كل رفع قبل المضي في الخطوة التالية.

آخرون حذروا من الالتزام بجدول زمني ثابت. بدلاً من ذلك، شددوا على ضرورة فحص التطورات الاقتصادية والسعرية والمالية بعناية في كل اجتماع. هذا النهج يأخذ في الاعتبار بشكل خاص حالة عدم اليقين بشأن دورات أسعار الفائدة في الخارج وتأثيرها المحتمل على اليابان.

موضوع متكرر في المناقشات كان القلق من أن معدل الفائدة الحقيقي في اليابان لا يزال الأقل في العالم. عدة أعضاء جادلوا بأن هذا الوضع يساهم في ضعف الين الياباني وضغوط صعودية على عوائد السندات طويلة الأجل. هذا التحليل يشير إلى أن معدلات الفائدة المنخفضة بشكل مفرط لها تداعيات سلبية على أسواق العملات والسندات.

صانعو السياسات اقترحوا أن التعديلات الفورية في أسعار الفائدة يمكن أن تساعد في كبح الضغوط التضخمية المستقبلية واستقرار أسواق السندات. هذا يعكس وعياً متزايداً بأن السياسة النقدية يجب أن تكون استباقية وليست رد فعل فقط على التطورات الاقتصادية.

في الوقت نفسه، اعترف صانعو السياسات بأهمية المراقبة الدقيقة لتأثير ارتفاع المعدلات الاسمية على الاقتصاد والظروف المالية. هذا التوازن الدقيق بين الحاجة للتشديد النقدي والحفاظ على النمو الاقتصادي يمثل تحدياً رئيسياً لبنك اليابان.

الملخص سلط الضوء أيضاً على درجة نادرة من التوافق بين السياسة المالية والنقدية. أحد الأعضاء قال إن اليابان في مرحلة يمكن فيها للسياستين أن تكملا بعضهما البعض. هذا التصريح يتردد صداه مع تعليقات ممثلي الحكومة الذين شددوا على التنسيق الوثيق لتحقيق النمو المستدام واستقرار الأسعار.

هذا التنسيق بين السلطات المالية والنقدية يمثل تطوراً إيجابياً يمكن أن يعزز فعالية السياسات الاقتصادية في اليابان. التعاون بين الجانبين يمكن أن يساعد في تحقيق أهداف النمو والاستقرار بشكل أكثر كفاءة.

بشكل عام، الملخص يشير إلى بنك متزايد الثقة في توقعات التضخم في اليابان. البنك أصبح أكثر يقظة تجاه مخاطر الجمود في السياسة النقدية. صانعو السياسات يعدون الأسواق لاستمرار تطبيع السياسة النقدية وإن كان بحذر، بدلاً من اعتباره تعديلاً لمرة واحدة فقط.

هذا التوجه يعكس تحولاً استراتيجياً في نهج بنك اليابان من سياسة التيسير الكمي المطول إلى مسار أكثر حيادية. هذا التحول يأتي بعد سنوات من السياسات التيسيرية غير المسبوقة التي كانت تهدف لمكافحة الانكماش.

الين الياباني تداول بمستويات أعلى بعد صدور هذه التصريحات. المستثمرون يستوعبون إشارات بنك اليابان بشأن مزيد من رفع أسعار الفائدة. هذا الارتفاع في قيمة الين يعكس توقعات السوق بأن الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والدول الأخرى سيضيق تدريجياً.

تحركات الين الياباني تعتبر مؤشراً مهماً على كيفية استجابة الأسواق المالية لتوجهات السياسة النقدية. قوة الين يمكن أن تؤثر على القدرة التنافسية للصادرات اليابانية، وهو عامل يجب على بنك اليابان أخذه في الاعتبار عند اتخاذ قرارات الفائدة المستقبلية.

لمشاهدة المزيد من الأخبار الاقتصادية