قرار البنك الفيدرالي يحمل شيئًا لكل المستثمرين

قرر البنك الفيدرالي الأمريكي تخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه الأخير، وهو قرار يحمل في طياته رسائل متنوعة للأسواق المالية والمستثمرين. يمكن تلخيص القرارات الرئيسية ومؤتمر رئيس البنك الفيدرالي جيروم باول الصحفي في عدة نقاط مهمة.

شهد قرار تخفيض الفوائد معارضة وحيدة من ستيفن ميران، المرشح من قبل الرئيس ترامب، والذي صوت لصالح تخفيض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس. هذا الموقف المنفرد يعكس وجهة نظر أكثر تشدداً في التحفيز النقدي مقارنة بباقي أعضاء اللجنة.

من الجوانب المثيرة للاهتمام عدم انضمام كل من ميشيل بومان وكريستوفر والر إلى المعسكر الأكثر تساهلاً في السياسة النقدية. كان هناك توقعات بأن هذين العضوين قد يدعمان موقفاً أكثر تساهلاً، لكن موقفهما أظهر حذراً أكبر في التعامل مع التخفيضات الجذرية.

أكد رئيس البنك الفيدرالي باول خلال مؤتمره الصحفي أنه “لم يكن هناك دعم واسع النطاق على الإطلاق لتخفيض 50 نقطة أساس اليوم”. هذا التصريح يوضح أن القرار بتخفيض 25 نقطة أساس فقط جاء نتيجة توافق أوسع بين أعضاء اللجنة.

تُظهر أحدث إسقاطات النقاط أن عشرة أعضاء يتوقعون على الأقل تخفيضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما خلال ما تبقى من العام الحالي. في المقابل، يتوقع تسعة أعضاء تخفيضاً واحداً إضافياً فقط بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام.

يتأثر هذا التوازن بشكل كبير بموقف ميران، الذي وضع توقعاته لعام 2025 عند مستوى 2.875%، مما يعكس رغبته في تخفيض 50 نقطة أساس في كل اجتماع. هذا الموقف المتطرف يُظهر الاختلافات في وجهات النظر داخل اللجنة.

بالنسبة لتوقعات الأعوام القادمة، تُظهر النقاط المتوسطة لعام 2026 مستوى 3.4%، بينما تصل توقعات عام 2027 إلى 3.1%. هذه الأرقام تلبي التوقعات السابقة وتعكس نظرة طويلة المدى للسياسة النقدية.

وصف باول قرار التخفيض بأنه إجراء “إدارة المخاطر”، مشيراً إلى أن مخاطر سوق العمل كانت محور تركيز القرار، خاصة وأن مخاطر التضخم “أقل قليلاً” الآن. هذا التوصيف يعكس نهجاً حذراً ومتوازناً في التعامل مع التحديات الاقتصادية المختلفة.

رغم ذلك، أكد باول أن البنك الفيدرالي يواصل اتباع مسار يعتمد على البيانات، حيث يتم اتخاذ القرارات اجتماعاً تلو الآخر بناءً على المعطيات الاقتصادية الجديدة. هذا النهج يوفر مرونة في الاستجابة للتغيرات الاقتصادية المفاجئة.

من خلال تجميع كل هذه العناصر، يمكن القول أن البنك الفيدرالي قد يستمر في طريقه لتخفيض الفوائد مرة أخرى في أكتوبر ومرة إضافية في ديسمبر. رغم أن باول لم يعط “بركته” للتسعير الحالي للسوق، إلا أن ذلك لا يعني عدم أخذ السوق في الاعتبار.

يركز لاعبو السوق على ظروف سوق العمل الأكثر ليونة، وهو ما اعترف به البنك الفيدرالي أمس. هذا يضع تركيزاً كبيراً على إصدار بيانات كشوف المرتبات غير الزراعية القادم في 3 أكتوبر. إذا استمر الاتجاه الحالي، فقد يكون البنك الفيدرالي مستعداً لتخفيض الفوائد مرة أخرى الشهر المقبل.

لكن إذا ظهرت أدلة على انتعاش في الوظائف، فقد يؤثر ذلك على قرارات التخفيض المستقبلية. لا شيء مؤكد تماماً، لكن العبء الآن يقع على البيانات الأمريكية لإثبات خطأ توقعات الأسواق.

في الوضع الحالي، لا يزال المتداولون يتوقعون حوالي 44 نقطة أساس من تخفيضات الفوائد بحلول نهاية العام. التوازن يميل أكثر نحو تخفيضين بمقدار 25 نقطة أساس بدلاً من تخفيض واحد إضافي.

لم تكن إسقاطات النقاط متساهلة بما فيه الكفاية لإقناع الأسواق بدورة تخفيف أكثر عدوانية، رغم انحياز ميران. في الوقت نفسه، عدم انضمام بومان والر لعربة 50 نقطة أساس هذا الأسبوع يعني أن صانعي السياسة لا يزالون يتأملون بعمق الظروف الاقتصادية الحالية قبل اتخاذ خطوة أجرأ.

سيعقد الاجتماع القادم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 29 أكتوبر، مما يعطي شهراً كاملاً مع مجموعة شاملة من البيانات الاقتصادية الأمريكية لهضمها قبل الوصول إلى ذلك القرار.

بالنسبة لقرار أمس، هناك شيء قليل لكل شخص. وهذا يعني في نهاية المطاف أنه قد لا يكون هناك الكثير للعمل معه نظراً لما سعرته الأسواق قبل القرار.

الدولار الأمريكي أقوى الآن لكن لا شيء يشير إلى انعطاف جوهري في المشاعر، عدا انسحاب قريب المدى إلى التسعير الأكثر تساهلاً في فترة ما قبل البنك الفيدرالي. في الوقت نفسه، لا تزال الأسهم تشهد مشترين عند الانخفاضات يتدخلون بقناعة حيث أن بيان البنك الفيدرالي يؤكد في معظمه ما هو مسعر بالفعل.

كما ذُكر أعلاه، إنها أكثر من حالة الآن حيث يجب على البيانات الأمريكية أن تثبت خطأ تسعير السوق. وإلا، فلا توجد حاجة كبيرة للإفراط في التوصل أو الإفراط في تفسير قرار اجتماع اللجنة هذا الأسبوع.

لمشاهدة المزيد من الأخبار الاقتصادية