تحذير فان إيك: استراتيجية بيتكوين للشركات قد تُضر بالقيمة
حذّرت شركة فان إيك من مخاطر استراتيجية الاحتفاظ ببيتكوين كأصل خزينة لدى الشركات العامة، مشيرة إلى أنها قد تقلل من قيمة المساهمين بدلاً من زيادتها. يرى ماتيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية بالشركة، أن بعض الشركات تقترب من نقطة حرجة حيث قد يؤدي تزايد حيازات البيتكوين إلى تآكل قيمة المساهمين.
أشار سيجل إلى تزايد مخاطر برامج إصدار الأسهم “في السوق” (ATM) التي تستخدمها هذه الشركات لتمويل شراء البيتكوين. فبينما تحقق هذه البرامج علاوة عند تداول الأسهم فوق قيمة صافي أصول البيتكوين (NAV)، فإن الاقتراب من التكافؤ يسبب التخفيف. وصف سيجل ذلك بأنه “تآكل للقيمة وليس تكوينًا للرأسمال”، داعيًا الشركات لتبني ضمانات وقائية.
من المقترحات، إيقاف برامج إصدار الأسهم إذا تداول السهم دون 0.95 مرة من صافي قيمة الأصول لمدة 10 أيام تداول أو أكثر، وإجراء مراجعات استراتيجية إذا استمر الخصم. كما نصح بتفضيل عمليات إعادة الشراء عندما يرتفع سعر بيتكوين ولا ينعكس ذلك على سعر السهم.
ربط سيجل مكافآت المديرين التنفيذيين بنمو صافي قيمة الأصول للسهم الواحد، وليس بحجم حيازات البيتكوين أو عدد الأسهم المصدرة. وحذر من تكرار نمط قطاع تعدين العملات المشفرة، حيث أدت الإصدارات المتواصلة للأسهم وحزم الأجور المتضخمة إلى خسائر للمساهمين على المدى الطويل.
على الرغم من أن أي شركة عامة لم تتداول بشكل ثابت دون صافي قيمة أصول البيتكوين لديها، إلا أن سيجل أشار إلى أن شركة سيملر ساينتيفيك، المتخصصة في التكنولوجيا الطبية، تقترب من ذلك. فقد دخلت سيملر سوق العملات المشفرة في مايو 2024 وجمعت 3,808 بيتكوين بقيمة حوالي 405 ملايين دولار.
على الرغم من أداء بيتكوين القوي هذا العام، انخفض سهم سيملر بأكثر من 45% منذ بداية العام، مما خفض قيمتها السوقية إلى حوالي 435 مليون دولار. نتيجة لذلك، انخفض مضاعف صافي قيمة الأصول (mNAV) لديها إلى حوالي 0.82 مرة، مما يعكس أن ثقة المستثمرين في بيتكوين لا تؤدي دائمًا إلى مكاسب في الأسهم، خاصة عند اعتماد الشركات على جمع رؤوس أموال ضخمة لتمويل شراء العملات المشفرة.
تعتمد سيملر، وشركات أخرى تتبع استراتيجية بيتكوين للخزانة، على جمع الأموال عبر عروض الأسهم والديون، اعتقادًا بأن ارتفاع أسعار بيتكوين سيعزز سعر السهم. لكن سيجل حذر من أن هذه المكاسب ليست مضمونة، فبدون انضباط هيكلي، تخاطر الشركات بتآكل القيمة بالسرعة التي تهدف بها إلى إنشائها.
لمشاهدة المزيد من أخبار العملات الرقمية
