الخروج من العملات المشفرة مايزال منخفضًا.

الخروج من عالم العملات المشفرة يظل منخفضا ولكن المستثمرون لا يبدو أنهم يهتمون.

سوق رأس المال العالمي يواجه فترة طويلة من الخروج المحدود. تبقى الشركات الناشئة خاصة لفترات طويلة، ويظل الاندماج والاستحواذ هادئًا جزئيًا بسبب الإشراف التنظيمي المشدد، ويظل سوق الطرح الأولي للأسهم مجمدًا. وهذا يعني أن العديد من الصفقات الاستثمارية التقليدية تتحلل ببطء، من حيث نسبة العائد الداخلي الصافي.

سوق العملات المشفرة ليست استثناءً، لكن بعض المستثمرين في هذا المجال لا يبدو أنهم يهتمون. تشير بيانات جديدة من تقرير PitchBook للربع الرابع من عام 2023 إلى أنه إذا كانت السوق الناشئة الأكبر تعاني من جفاف في الخروج، فإن الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة ربما تكون أكثر عطشًا.

يمكن ربط نقص حجم الخروجات والقيمة في شركات العملات المشفرة بانخفاض مرتبط في الاستثمار الاستثماري الكلي في شركات ويب3 الجديدة. عندما تكون السيولة محدودة، يمكن أن تظل آفاق عائد الاستثمار مظلمة. الخبر السار لمؤسسي العملات المشفرة هو أنه على الرغم من فرص بيع شركتهم ضئيلة، فقد ارتفعت استثمارات رأس المال الاستثماري بنسبة 2.5% في الربع الرابع من عام 2023 مقارنة بالربع الثالث، على الرغم من انخفاض حجم الصفقات بنسبة مماثلة.

وكان الربع الرابع متسقًا مع “النشاط على مستوى منخفض رأيناه طوال عام 2023″، كما ذكر التقرير. ومع وجود 12 خروجًا خلال تلك الفترة الزمنية، كان أقل عدد منذ الربع الرابع من عام 2020.

المزيد من قيم الصفقات على الرغم من الخروجات المحدودة يعني درجة من التفاؤل بين المستثمرين في العملات المشفرة قد نعتبرها مفاجئة. ولكن مع ارتفاع أسعار العملات المشفرة، وتجاوز العقبات التنظيمية الرئيسية، وإشارات إيجابية أخرى تلقي بضوء دافئ على ويب3 بشكل عام، فإن زيادة الاستثمار لا تفاجئنا.

ومع ذلك، فإن سؤال الخروج يظل موجودًا، ومهما كانت إجمالي الاستثمارات الأخيرة مهملة. عند النظر في البيانات السنوية، بلغت الخروجات المحققة من استثمار رأس المال الاستثماري المركزة على العملات المشفرة 1.2 مليار دولار في عام 2012، وفقط 500 مليون دولار بين عامي 2019 و 2020. في 2022 و 2023، بلغت الأرقام 1.4 مليار دولار و1 مليار دولار. الشاذ كان في عام 2021، حيث بلغت قيمة الخروجات من العملات المشفرة 88 مليار دولار.

لماذا الاختلاف الكبير؟ ليس من الصعب تحليله: كانت الخروجات نشطة في عام 2021 للعديد من فئات الشركات الناشئة، وذهبت Coinbase إلى الأسواق العامة في تلك السنة. كانت الشركة تستحق أكثر من 65 مليار دولار بسعر إشاري للطرح المباشر، وأكثر في التداول الأولي. وهذا يفسر لماذا يبرز عام 2021 بشكل حاد مقارنة بسنواته القريبة، حتى لو أصبحت Coinbase تستحق مبلغًا أقل قليلاً قدره 37 مليار دولار اليوم.

فيما يتعلق بالتساوي في الأسهم، فإن هناك خروجًا واحدًا بارزًا في العملات المشفرة الناتجة عن استثمار رأس المال الاستثماري في السنوات الأخيرة (Coinbase)، بينما تُعد جميع الخروجات الأخرى في ويب3 المقاسة بالطريقة التقليدية خطأ تقريبي على الأكثر.

ومع ذلك، في العملات المشفرة، تتم الخروجات بشكل رئيسي بين الاندماج والاستحواذ (M&A) والطروحات الأولية للأسهم (IPOs) من جهة، وإطلاق العملات المشفرة من جهة أخرى، وقال فانس سبنسر، مؤسس شركة Framework Ventures: “الاثنان الأولان ليسا الطرق الرئيسية التي يحصل فيها رأس المال الاستثماري على سيولة في العملات المشفرة، لذلك يُعتقد أن الرقم الصغير للخروجات بقيمة مليار دولار ربما يكون غير دقيقًا”.

“الجزء الأكبر من الحدث المالي السائل في رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة سيأتي من العملات المشفرة، ومن الصعب تقدير ذلك بشكل شامل”، قال سبنسر. “لا أعتقد أن الانخفاض في هذه القياسات يُعد دليلاً على أن رؤساء الشركات الناشئة يواجهون مزيدًا من الصعوبات في تحقيق السيولة”.

“عاما بعد عام، شهدنا تطورًا متزايدًا من ‘نموذج الخروج الاستثماري التقليدي’ إلى نهج أكثر توجهًا نحو العملات المشفرة حيث تكون اللامركزية والبناء العلني وتبني المجتمع أمورًا أساسية لتحقيق عائد ناجح لجميع أصحاب المصلحة”، قال برايان ماهوني، نائب رئيس تطوير الأعمال في استوديو Thesis المتخصص في رأس المال الاستثماري.

لكن بعض المستثمرين يعتقدون أن هذا يدل على كيفية تغير السوق وأهمية الاحتفاظ – أو HODL – بالاستثمارات بقوة، حتى وهم يتنقلون في جفاف الخروج.

لا داعي للقلق

على الرغم من أهمية تقديم العوائد للمستثمرين من الاستثمارات الأكثر نضوجًا، فإن بعض الشركات تزداد تأكيدًا على دعم المشاريع في المراحل المبكرة.

على سبيل المثال، أحد الاستثمارات المبكرة لشركة Ryze Labs في سولانا لا تزال قوية، بفضل أدائها في العام الماضي، وفقًا لتوماس تانغ، نائب رئيس الاستثمار في الشركة. قال تانغ: “خبرتنا خلال الأسواق الهابطة أظهرت لنا أننا بحاجة إلى الارتفاع عن طريق دعم الأفكار الابتكارية التي لديها القدرة على إعادة تعريف مستقبل تكنولوجيا البلوكتشين”.

يعترف المستثمرون أيضًا بأن هذه الخروجات قد تستغرق سنوات، وفقًا لـ سبنسر من Frameworks. وقال: “المستثمرون الذكيون قاموا بشراء أسهمهم في عامي 2022 و 2023، والآن فئة أكثر كفاءة من المستثمرين ينتظرون الارتفاعات القياسية الجديدة قبل التفكير حتى في فرص الخروج”.

مع التركيز على السنة 2024 واستمرار نمو سوق العملات المشفرة، لا يزال هناك تفاؤل حذر في المجال ورغبة في الاحتفاظ بالرهانات القوية.

لمشاهدة المزيد من أخبار العملات الرقمية