المستثمرون يراهنون “إعادة التجديد” بقيمة مليارات الدولارات.
رهان “إعادة التجديد” بقيمة مليارات الدولارات في عالم العملات المشفرة يأتي مع بعض المخاطر المتداخلة.
المستثمرون الراغبون في المضاربة قد قاموا بصبّ نحو 2 مليار دولار تقريبًا من الإيثر ونسخه المشتقة من الرمز في بروتوكول تجريبي يهدف إلى تسهيل عمل مطوري البلوكشين على إطلاق مشروع على أمل أن يتم مكافأتهم بعوائد فائقة عندما يبدأ العمل الفعلي. بالإضافة إلى ذلك، تم إيداع مئات الملايين من الدولارات قيمتها في العملات المشفرة على منصات DeFi مثل Pendle Finance التي تقدم عوائد تزيد عن 30% على أمل أن تكون مكافآت التحفيز من المنصات أعلى حتى.
كانت DeFi هي الجبهة الأمامية للعملات المشفرة منذ سعى المطورون إلى إنشاء سوق بدون بنوك أو وسطاء آخرين عن طريق استخدام البرمجيات لأتمتة العمليات على مختلف بلوكشين. كانت هذه القطاع هو أكثر أقسام العملات المشفرة حرارة في عام 2018، ثم انهار مع السوق العامة في 2022، وكافحت للتعافي منذ ذلك الحين وسط معدل عالٍ من الاختراقات والمشاريع المشكوك فيها.
وفقًا لأنيل لولا، المؤسس المشارك لشركة أبحاث العملات المشفرة Delphi Digital: “مع تسعير الناس بعائدات أعلى، سيشجع ذلك على إعادة الرهن للإيثر في شبكات أكثر مخاطرة بهدف الحصول على تلك العوائد الأعلى.”
التحويلات المالية لثاني أكبر عملة رقمية في العالم تتجه نحو منصة EigenLayer لتُستخدم في ما يُسمى “إعادة الرهان”. يعتبر هذا استنادًا إلى العملية التي يتم فيها تشغيل إيثيريوم، حيث يتم إيداع أو “رهن” الرموز على الشبكة للمساعدة في تحقق المعاملات على سلسلة الكتل. وقد أصبح ذلك ممكنًا بعد إعادة تصميم إيثيريوم في 2022 لتحول البلوكشين إلى شبكة الإثبات بدلاً من العمل الدليلي.
المبرر الأساسي لإعادة الرهان هو أن معظم الشبكات الجديدة تواجه صعوبة في بناء دعم الرهان بسبب نقص النشاط على سلاسلها الكتلية. وهذا يعني أنهم مضطرون إلى تطوير منتجات دون الحصول على نفس الموارد أو الأمان القوي كشبكات الرائدة. لذلك، من خلال تعويض حاملي الرموز لإعادة رهانها، ستصل المشاريع على الأرجح إلى التنفيذ بشكل أسرع.
ويتيح ذلك أيضًا لأصحاب الإيثر فرصًا أكبر لكسب عائد أعلى من العائد الثابت الذي يأتي من الرهان على شبكة إيثيريوم. وقد كان تطوير المشروع بطيئًا بسبب أن الشركة الناشئة تتخذ “الكثير من الاحتياطات” للتخفيف من المخاطر المحتملة، وفقًا لتارون تشيترا، مستثمر في EigenLabs والرئيس التنفيذي لشركة Gauntlet لنمذجة مخاطر العملات المشفرة.
حذرت مجتمع إيثيريوم، بما في ذلك المؤسس المشارك فيتاليك بوتيرين، من المخاطر المحتملة للاستفادة من أمان إيثيريوم. وأحد أكبر المخاطر في إعادة الرهان هو الانخراط، والذي يحدث عندما تنتهك البرمجيات المستخدمة في الرهان بعض القواعد وتُعاقب بفقدان بعض رموز الإيثر المرهونة.
ومع ذلك، ظهرت منصات جديد
ة لتصبح بعض أكبر الدافعين لنمو EigenLayer من خلال توفير نسخة مشتقة من رموز الإيثر التي تم إعادة الرهان عليها. الفكرة مشابهة لـ Lido Finance، التي قدمت نسخة مشتقة من الإيثير المرهون من قبل حتى قبل تحويل إيثيريوم. يمكن استخدام هذه الرموز المعروفة باسم “الرهان السائل” ثم في تطبيقات DeFi الأخرى – سواء كان ذلك لكسب مكافآت من خلال توفير سيولة في بروتوكولات السوق النقدية، أو الاقتراض ضد رموز الإيثر المشتقة في أسواق الإقراض للحصول على المزيد من الإيثر لتعزيز مكافآت الرهان. وقد جذبت هذه المشروعات الجديدة لإعادة الرهان، وهي KelpDAO وether.fi وRenzo، حوالي مليار دولار من الودائع بحسب البيانات التي جمعها Subin An، محلل في صندوق Hashed للأصول الرقمية.
قال كورتيس سبنسر، الشريك والمؤسس في صندوق Electric Capital لرأس المال الرقمي: “مستخدمي DeFi دائمًا يسعون للمزيد من العوائد. إذا كانوا قد انتقلوا بالفعل على السلسلة وأصبحوا مرتاحين مع رموز الرهان السائلة، فإن الانتقال إلى رموز الرهان السائلة لإعادة الرهان ليس تحديًا كبيرًا جدًا.”
كما يتجه المضاربون المواصلون أيضًا إلى منصات مثل Pendle Finance، التي تتيح لهم القيام برهانات رافعة مالية على الجوائز المحتملة من إعادة الرهان. في حين أن مكافآت إعادة الرهان الفعلية لا تزال غير معروفة، إلا أن Pendle تقدم عوائد تتجاوز 30٪ على رموز الإيثر المرهونة بالسائل. وتتم حساب العائدات استنادًا إلى توقعات السوق للمكافآت المستقبلية، وفقًا لزهير إبتيكار، مؤسس صندوق Split Capital الرقمي.
ولكن مع اندفاع الأموال إلى هذا القطاع المرتبط بمشروع لم يبدأ بعد، أعرب المحللون عن قلقهم من أن المضاربين في DeFi قد عادوا فقط إلى الممارسة القديمة لمطاردة أعلى العوائد حتى قبل أن تُدفع. ومن المقرر إجراء المرحلة التالية من إطلاق EigenLayer الرسمي خلال النصف الأول من هذا العام، وفقًا لمقال في مدونة.
قال ليو ميزوهارا، مؤسس والرئيس التنفيذي لمدير الأصول الرقمية Hashnote: “إعادة الرهان مثيرة للغاية من حيث التكنولوجيا، ولكنها لم تُثبت من حيث الأمان. سيتعين على كل بروتوكول إعادة الرهان أن يتطلب بحثًا شاملًا، مما يجعل الاستثمار صعبًا ومُكلفًا في هذا المجال.”
