السلع تتذكر الجاذبية

تقليص
X
 
  • تصفية - فلترة
  • الوقت
  • عرض
إلغاء تحديد الكل
مشاركات جديدة

  • السلع تتذكر الجاذبية

    صرخات الذعر من تجار السلع الذين سُحب البساط من تحتهم هذا الأسبوع أعقبتها سريعاً صيحات من أجل ما بعد الترشيد الزراعي. ما الذي حمل المستثمرين على الهرب يوم الخميس ودفع الفضة إلى التراجع 13 في المائة، والنفط 10 في المائة، والذهب 4 في المائة خلال جلسة تداول واحدة؟

    التبرير معقول النبرة هو أن يوم الخميس يؤشر إلى ضعف اقتصادي (بيانات سيئة بشأن العاطلين في الولايات المتحدة وتعليقات حمائمية من البنك المركزي الأوروبي) ما يعني أن التضخم سيكون أقل من المتوقع، ليصادر بالتالي البريق من مزايا وخصائص السلع المستفيدة من التضخم.


    هذه النظرية يمكن أن تكون صحيحة، لكن ذلك ينطبق أيضاً على نقيضها بالضبط. إن سعر الفائدة الاسمي يمثل تكلفة الفرصة المتاحة من الاحتفاظ ببرميل نفط، أو قالب ذهب. كذلك من المعقول توقع أن يجعل اقتصاد ضعيف من السلع أكثر جاذبية، عبر تشجيع البنوك المركزية على الإبقاء على أسعار الفائدة متدنية لأمد أطول.


    كان من الممكن أن يكون التوصل إلى مثل هذا التحليل يسيراً لو أن السوق تتحرك متعقبة بدلا من ذلك علامات على قوة الاقتصاد. إن السهولة التي نفسر بها تأرجح الأسعار ـــ في أي اتجاه ـــ يوحي بأننا لا نفهمها على الإطلاق.


    على المدى الطويل ينبغي تسعير السلع ـــ إنتاجية كانت أم استهلاكية ـــ عند مستوى قريب التكلفة الحدية لاستخراجها. لكن لما كانت السلع موجودات استثمارات كذلك، فإن سلوك القطيع في السوق يمكن أن يدفع الأسعار بعيدا فوق هذا المستوى ولفترات أطول ـــ وهو المستوى الذي لا تزال عليه. كذلك يمكن أن تخفضها دونه: قبل 12 عاماً كان سعر خام برنت عند عشرة دولارات للبرميل.


    بالتالي، التنبؤ بالتأرجحات قصيرة الأجل في أسعار السلع يعد لعبة حمقاء (إن لم يكن هناك شك في شأن ما يُدفع بسخاء لكثيرين من الحُمقى). وبالنظر إلى تدفق أموال المستثمرين على السلع خلال الازدهار، ونمو استخدام السلع ضمانات لتمويل المضاربات، فإن انحدار الأسبوع الماضي يعني بالضبط أن الفقاعة ذاتية التضخم قد تم تنفيسها قليلاً، بالتطابق مع حجم محركاتها النفسية الداخلية. ولوضع الأمر بصورة بسيطة؛ لقد شعر المستثمرون بالرعب.


    أياً كان سبب الرعب، فإن الأثر الناشئ عن استمراره وعن مواصلة الأسعار اتجاه التدني يمكن أن يكون عميقا. إن إعادة توزيع شاملة للثروة ستجري بين المراهنين على ارتفاع، أو انخفاض أسعار السلع، خاصة إذا ما استخدموا روافع مالية لتعظيم الأرباح. وفي قطاع الأعمال يمكن أن تزدهر الشركات المالية بزيادة تقلب الأسعار، فيما يخسر أصحاب المناجم. وشركة السلع الشهيرة، جلينكور، التي على وشك طرح أسهمها لاكتتاب عام سيتم تجاذبها في الاتجاهين.


    وانتقال الثروة سينعكس على مستوى العالم. فالمناطق المستفيدة من طفرة السلع ـــ في الصدارة أمريكا اللاتينية ـــ تواجه مخاطر هبوط صعب. أما الدول المستوردة الصافية فهي الكاسبة وسيكون في مقدور مصرفييها المركزيين، القلقين من التضخم الركودي، التنفس بيسر أكثر. فإن لم يكن ذلك، فإن الأسعار قد تعاود الارتفاع، دون أن نعرف لماذا. لكن لن يكون لدينا تفسير.
يعمل...
X